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PTA暴涨全解析之二:成本提供强支撑
文章来源:未知     点击数: 次     更新时间:2018-09-05 16:19

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PTA的主要原料是PX,而PX的主要原料是石脑油。因此,原油价格和供求状况,直接决定着PX及PTA的生产成本。历史上,PTA价格与原油价格也确实保持着高度的相关性。

   国际油价在2016年探底成功,此后就走上了震荡攀升的过程。今年上半年,国际油价继续维持震荡上行趋势,主要影响因素包括:欧佩克去年底达成的延长减产至2018年底的协议,为整个2018年油价处于中高位水平定下了基调,以沙特为主的减产国,减产执行情况大超市场预期,多次超额减产,令供应端紧张情况加剧,给予油市很强的支撑,油价易涨难跌。美国正从原油进口国变为出口国,油价上涨符合其根本利益,而且美国页岩油因为运输管道运力瓶颈暂时无法大量输出,短期内不会冲击国际油市。美国对伊朗、叙利亚、俄罗斯实施制裁,中东地缘风险陡增,给油价上涨带来了较强的想象和预期等。

   数据显示,上半年,在多重因素叠加下,石油供给超预期缩减,国际油价震荡上行创4年来新高,布伦特原油最高收于每桶79.12美元,上涨18.76%;美国原油最高收于每桶74.29美元,上涨23.61%.

   在油价上涨推动下,PX价格不断上扬,尤其是中国作为全球PX进口大国,在供应和议价能力上更加受制于人,造成PTA生产成本刚性快速上涨。今年上半年,国内PX价格震荡上行,在5月中旬达到上半年高点,回调整理后继续向上,整体走势与原油价格较为一致。7月初PX价格再次上涨,主要缘于石脑油的价格推动。今年全球范围凝析油供需偏紧,进一步推动石脑油价格走强,目前石脑油裂解价差接近120美元,处于历史较高位置。

   此外,国内PX项目建设多年停滞的恶果已经显现,当前PX产能严重不足,去年进口1400多万吨,进口依存度近60%,主要进口国为韩国和日本,两国合计进口量占我国全部PX进口量的62%,可以说我国PX的核心定价权其实是掌握在韩国和日本手中。自2017年以来,下游PTA的高负荷运行,为PX带来了强有力的需求支撑,再加上全球范围内PX装置的故障与负荷不稳定,都为PX走强增添了底气。

   记者初步梳理发现,沙特阿美公司位于拉比格的134万吨/年PX装置,于7月中旬左右停车;新加坡??松梨诠?、韩国韩华、日本JX公司相继公布9月检修计划,越南PX低负荷生产,国内四川石化意外停车、PX社会库存明显下滑等,致使亚洲整体PX供应收紧,且市场乐观预期较强,进而导致卖盘惜售以及递盘攀升,带动PX脱离原油出现大幅度上涨。

   据了解,上周亚洲市场PX价格再次上行, CFR中国周均价为1272.43美元/吨,环比上涨5.49%;FOB韩国周均价为1253.10美元/吨,环比上涨5.55%.亚洲PX与石脑油价差再创新高,盈利水平大幅提高,但其对PTA的成本传导也不言而喻。

   除了油价上涨带来的成本攀升,今年尤其是下半年以来的人民币汇率贬值给PTA的暴涨带来了或成本、或成本预期方面的影响。进入7月,人民币兑美元快速贬值,原油和石化原料进口成本必然上升。有机构测算指出,仅近期人民币汇率贬值一项,就抬升PTA价格每吨400元以上。

   另外,中美贸易战步步升级,给相关产品市场涨价的信息也很明确。有产业界人士分析指出,中美针对出口产品加征关税,税率不管是5%还是25%,最终都是由买家和消费者买单,直观的表现就是成本上涨、价格攀升。而且,越是对外依存度高、贸易权重大的品种,其涨价的预期就越强烈,而PX及PTA可谓首当其冲。

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